Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования. Алан Гринспен
Читать онлайн книгу.
S. Brady and Rose D. Friedman. “Savings and the Income Distribution.” Studies in Income and Wealth, NBER (1947), pp. 247–65.
22
Выборочный анализ уровня доходов американских потребителей и их расходов публикуется Министерством труда и его предшественниками с 1888 г. Я использовал данные 21 обзора в интервале 1888–2012 гг. Исходные данные казались беспорядочными, пока я не рассчитал по каждой группе доходов отношение доли расходов к среднему доходу семьи по годам. В результате, как и Брейди с Фридман, я обнаружил, что отношение расходов к доходу для домохозяйств, получающих треть среднего дохода в стране, колеблется вокруг 1,3 (т. е. их расходы на 30 % превышают доход). Это отношение снижается до 0,8 для тех, у кого доход примерно вдвое выше среднего уровня.
23
Другие склонности – временнóе предпочтение, стремление вырваться вперед, предпочтение местного и оптимизм – намного больше связаны с индивидуальной реакцией людей на внешние изменения.
24
Без стороннего руководства в той или иной форме обычному человеку бывает слишком сложно разобраться с реальностью. Чтобы действовать, в принципе, большинству нужны инструкции, как реагировать на миллион различных ситуаций, требующих принятия решений – от вопроса, что надеть, до того, как вести себя на встрече.
25
Известно, что самое страшное наказание для заключенного в тюрьму – это помещение его в одиночную камеру.
26
Daniel Kahneman, p. 255.
27
В редких случаях для тех, кто хочет приобрести высокий статус в общественной иерархии, более высокая цена стимулирует покупку. Впрочем, можно не без основания утверждать, что цена приобретаемого продукта включает в себя стоимость воспринимаемого повышения статуса в результате демонстрации способности купить.
28
Письмо д-ру Х. Гордону. 3 мая 1949 г. – AEA 58–217. Цит. по: Walter Isaacson, Einstein: His Life and Universe. New York: Simon & Schuster Paperbacks, 2007, p. 113.
29
Краткосрочный долг как доля совокупных обязательств приблизился к самой низкой отметке после Второй мировой войны. Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам достигло чрезвычайно высокого уровня, а отношение рыночной стоимости собственного капитала к обязательствам обновило максимум нескольких десятилетий.
30
Наиболее близкий пример – однодневное прекращение работы рынка онкольных денег на пике паники 1907 г.
31
Hugo Bänziger, “Money Market Funds Need New Global Standards,” Financial Times (November 5, 2009). В то время Бенцигер был директором по управлению рисками в Deutsche Bank.
32
Стоимость торгового финансирования превысила Libor на 600 базисных пунктов, что фактически остановило глобальную торговлю. Во всех крупнейших центрах торговли одновременно резко упали экспортные поставки. Товары в пути прекратили движение, в портах возникло столпотворение – корабли не могли выгрузить «отказной» товар. Волна возврата затронула всех. Как следствие резко упало глобальное промышленное производство.