Деривативы за день. Стефан Бернстейн
Читать онлайн книгу.
волатильности базового актива по-разному влияет на цену опциона, в зависимости от того, что это за опцион – «в деньгах», «при своих» или «без денег». Цена опциона «в деньгах» лишь незначительно изменится в зависимости от волатильности базового актива. В то время как цена опциона «при своих» будет меняться прямо пропорционально его стоимости. Цена опционов «без денег» сильно колеблется в зависимости от того, насколько они «без денег». Если опцион только что стал «без денег» и волатильность растет слабо, это значительно влияет на цену опциона. Изменение волатильности всего на 5-10 % может означать, что цена опциона вырастет на 50 % или более.
Как видите, ценообразование опционов – очень сложная тема. Невозможно посмотреть на базовый инструмент и представить себе цену соответствующего опциона. Вышеприведенные примеры показывают, что вполне вероятно купить колл на товар, считая, что его стоимость будет расти. Однако в конце концов вы можете понести убыток, несмотря на рост стоимости товара, из-за того, что рост будет слишком мал за то время, пока он происходил, или потому, что волатильность значительно снизилась.
Краткие выводы
Опционы в обращении предлагают прекрасные возможности.
1. Хеджирование текущих портфелей от колебаний рынка.
2. Получение дополнительного дохода от текущих портфелей.
3. Игра на фондовом рынке с небольшими вложениями, но значительным ростом риска.
Большинство биржевых брокеров в Великобритании и США рады держать счета свободно обращающихся опционов для опытных инвесторов, готовых понять риск, подписать необходимые заявления об ограничении ответственности и вложить соответствующую маржу (см. ниже).
Глава 2
Фьючерсы
Фьючерсный контракт – это, по сути, договор о поставке установленного количества конкретного товара на определенную дату в будущем по заранее согласованной цене. Обычно сроками являются квартальные даты в марте, июне, сентябре и декабре.
Несколько бирж торгуют фьючерсами – в Нью-Йорке, Токио, Лондоне и Чикаго. В Великобритании Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE) действует как расчетная палата и торговый посредник.
Но зачем кому-то торговать фьючерсными контрактами? Представьте себе, что вы фермер и можете произвести 10 000 тонн зерна. Ваши производственные затраты составляют 10 дол. на тонну, а текущая цена – 12 дол. за тонну. Поэтому вы знаете, что после сбора урожая (если ничего не случится) вы получите прибыль около 2 дол. на тонну.
Однако оказалось, что рынок перенасыщен зерном и цена падает до 7 дол. за тонну. Теперь вы не только не получите прибыль, но даже вынуждены продавать свое зерно со значительным убытком. Лучше вообще не собирать урожай, потому что тогда вы не потеряете 3 дол. на тонне.
Эту проблему можно решить, продав зерно заранее по фьючерсному контракту. Вы зафиксируете ставку по сегодняшней котировке 12 дол. за тонну на определенную