Международные финансы. Учебник. Часть 3. Отсутствует
Читать онлайн книгу.
толчком к обрушению гигантского сооружения долговых обязательств и развертыванию финансового кризиса.
Другой кредитный дериватив оказался еще более популярным, чем CDO. Этим деривативом стал кредитный дефолтный своп – КДС (Credit Default Swap – CDS). КДС появился в конце 1990‑х годов. Суть этого инструмента заключается в следующем: инвестор – покупатель КДС обязуется возместить банку-кредитору вместо заемщика долговое обязательство последнего, если тот не сумеет это сделать, а банк взамен платит инвестору процент от этого обязательства. Все это на первый взгляд, похоже на операцию страхования, но участники данной сделки категорически отвергают такие оценки. Они заявляют, что КДС – это такой продукт, посредством которого кредитор покупает защиту от кредитного риска, а инвестор выступает продавцом этой защиты. При таком подходе КДС выступает как цена кредитного риска, которая стала предметом торговли на рынке ценных бумаг. Особенность выпуска КДС заключается в том, что для этого не требуется согласия заемщика, и все происходит без его участия. Рынок выработал практику котировки цены КДС в процентных пунктах, и это сделало очень удобной торговлю ими. Инвестиционные банки США и их партнеры наперегонки выдавали такого рода обязательства, надеясь, что заемщики будут исправно платить, и поэтому не придется реально по этим обязательствам отвечать. Во многом по этим причинам размеры рынка КДС росли буквально взрывными темпами: если на рубеже веков он составлял всего несколько десятков миллиардов долларов, то в разгар ипотечного бума в США в 2007 г. объем этого рынка временами превышал 60 трлн долл. и послужил одним из главных очагов кризиса. В ходе кризиса размеры этого и других рынков деривативов резко сократились, но при этом сильно выросли величины выплат по данным обязательствам. О масштабах рынков деривативов можно судить по данным, которые приводит в своих регулярных обзорах БМР.
В заключение можно отметить, что противоречивый характер секъюритизации заставил власти США и других ведущих стран современного мира включить вопрос об упорядочении этих операций в программу мероприятий по укреплению стабильности международной финансовой системы, разработкой которых занимается Группа 20 (G20).
Таблица 4. Стоимостной объем внебиржевых деривативов, данные на конец периода, млрд долл.
Примечание. Показатели рассчитаны БМР на основе данных крупнейших банков стран Группы 10. Источник: BIS Quarterly Review, Annex. June 2009. A103. June 2010. A121.
6.3. Кэш менеджмент, кэш коллекшн, кэш центры
Кэш менеджмент – система планирования, отслеживания и управлению ликвидными средствами. В целом, кэш менеджмент преследует следующие цели:
– уверенность в наличие у предприятия необходимых денежных средств для оплаты своих обязательств своевременно и в полном объеме;
– уверенность в наличии денежных