Рынок облигаций. Анализ и стратегии. Фрэнк Дж. Фабоцци
Читать онлайн книгу.
дисконтированная по 3,5 %:
Предполагаемая цена продажи равна сумме $788,03 и $310,48, т. е. $1098,51.
17
Приведенная стоимость купонных выплат, дисконтированная по 5,3 %, равна:
Приведенная стоимость номинала, дисконтированная по 5,3 %:
Предполагаемая цена продажи равна сумме $437,02 и $485,29, т. е. $922,31.
18
Формула (4.1) предполагает, что следующая купонная выплата состоится ровно через шесть месяцев с настоящего времени и накопленный купонный доход отсутствует. Как мы уже объясняли в главе 2, данную модель несложно приспособить к ситуации, когда купонная выплата ожидается менее чем через шесть месяцев: цена должна быть уточнена с поправкой на накопленный купонный доход.
19
Фредерик Маколей впервые ввел этот термин в исследовании, опубликованном в 1938 году Национальным бюро экономических исследований: данная мера была использована вместо срока до погашения для обозначения приблизительного значения средней продолжительности времени, в течение которого инвестиция в облигацию находится в обращении (см. Frederick Macaulay, Some Theoretical Problems Suggested by the Movement of Interest Rates, Bond Yields, and Stock Prices in the U.S. Since 1856 (New York: National Bureau of Economic Research, 1938)). Исследуя чувствительность финансовых учреждений к изменению процентных ставок, Редингтон и Сэмюэльсон, независимо друг от друга, также пришли к осознанию необходимости введения меры дюрации (см. F. M. Redington, «Review of the Principle of Life Office Valuation», Journal of the Institute of Actuaries, 1952, pp. 286–340; и Paul A. Samuelson, «The Effect of Interest Rates Increases on the Banking System», American Economic Review, March 1945, pp. 16–27).
20
Первое выражение в скобках в формуле (4.9) – это приведенная стоимость купонных выплат из формулы (2.7), дисконтированная по у.
21
Это утверждение не распространяется на долгосрочные облигации с большим дисконтом.
22
В частности, используются номинальный спред, спред нулевой волатильности и спред с учетом опциона.
23
Ряд Тейлора, описание которого можно найти в учебниках по математическому анализу, используется для аппроксимации функций. В данном случае аппроксимируемой функцией является зависимость цены от доходности.