Секреты величайших инвесторов мира. Как побеждать на рынках и в жизни. Уильям Грин
Читать онлайн книгу.
Инвестирование больше походило на игру в трехмерные шахматы, исход которой в решающей степени зависел исключительно от него самого.
Скажи «нет» почти всему
Одними из первых акций, выбранных Пабраем для покупки, стали акции крошечной индийской технологической компании Satyam Computer Services, которые он приобрел в 1995 году. Он понимал этот бизнес, поскольку работал в той же отрасли, а акции были «сверхдешевыми». Пабрай с удивлением наблюдал, как за пять лет они выросли примерно в 140 раз. Он продал их в 2000 году, когда они оказались безбожно переоценены, и получил прибыль в 1,5 миллиона долларов. Затем пузырь технологий конца девяностых лопнул, и акции упали более чем на 80 процентов. Удивленный своей удачей, Пабрай весело сравнивает себя с Форрестом Гампом, который заработал целое состояние в «какой-то фруктовой компании», а именно в Apple Computer.
Благодаря сочетанию удачи и собственной сообразительности Пабрай превратил 1 миллион долларов в 10 миллионов долларов менее чем за пять лет. Понимая, что ему нужно было еще многое узнать, он написал Баффетту с предложением работать на него бесплатно. Баффетт ответил: «Я много думал об оптимальном использовании своего времени, и мне наиболее удобно работать одному». Тогда Пабрай перешел к плану Б. Несколько друзей получили прибыль благодаря его советам по инвестированию и хотели, чтобы он управлял их деньгами. В 1999 году он основал инвестиционное партнерство с 900 000 долларов, полученными от восьми человек, и 100 000 долларов из собственных средств. Примерно через год он продал свою консалтинговую компанию TransTech за 6 миллионов долларов, чтобы сосредоточиться исключительно на инвестициях.
С 1956 по 1969 год Баффетт с поразительным успехом управлял инвестиционными товариществами. Поэтому Пабрай сделал самую естественную вещь: он скопировал каждую деталь партнерской модели Баффетта. Например, Баффетт не взимал ежегодной платы за управление, но собирал комиссию за результат в размере 25 процентов от любой прибыли сверх годового «порога» в 6 процентов. Если он получал прибыль в размере 6 процентов или меньше, то не брал ни цента. Но огромные прибыли вознаграждались щедро. Пабрай ввел ту же систему сборов, объясняя это тем, что подобное совпадение интересов делает ее «благородным способом ведения бизнеса»[19].
Кстати, Баффетт позаимствовал эту систему сборов у Грэма, который использовал ее в 1920-х годах. Не понаслышке знакомый с копированием, Баффетт сказал: «Когда вы, по сути, учитесь у других людей, вам не нужно придумывать большое количество идей самому. Достаточно просто взять на вооружение лучшее из того, что видите». Часть задачи состоит в том, чтобы выделить лучшее и отбросить все остальное, а не слепо копировать все подряд. Например, Грэм искренне верил в диверсификацию, тогда как Баффетт разбогател, делая ставки на гораздо меньшее количество недооцененных акций. Это важный момент. Баффетт щедро заимствовал чужие идеи, однако он перенял и совершенствовал методы Грэма в соответствии
Большинство хедж-фондов взимают комиссию за управление в размере 2 процента плюс 20 процентов от прибыли – система, которую Пабрай описывает как «мой выигрыш в любом случае». Если эти фонды приносят 10-процентную прибыль, то доля их акционеров (после комиссий) составляет всего 6,4 процента. Эти высокие расходы обрекают инвесторов хедж-фондов на отставание от рынка в долгосрочной перспективе. Для сравнения, если Пабрай получает 10-процентную прибыль, его акционеры получают 9 процентов. После финансового кризиса 2008–2009 годов он несколько лет не получал комиссионных. В то время он сказал мне: «Я питался свежим воздухом, водой и арахисом. Теперь я готов к баранине и карри». Праздник настал в 2017 году, когда его флагманский фонд вернул 92,2 процента, а он заработал более 40 миллионов долларов на вознаграждениях.