Краудфандинг как инструмент инвестиционных возможностей и демократизации финансирования малого и среднего бизнеса. Коллектив авторов
Читать онлайн книгу.
о развивающихся инструментов альтернативного финансирования для малого и среднего бизнеса (МСБ), для быстроразвивающихся компаний и стартапов становится акционерный краудфандинг, или краудинвестинг (equity crowdfunding, crowdinvesting), – привлечение финансовых ресурсов посредством инвестиций разной величины от широкого круга инвесторов, которое осуществляется посредством выпуска акций. Это процесс движения капитала между эмитентами ценных бумаг и инвесторами, в котором посредниками выступают онлайн-порталы, называемые краудфандинговыми, или инвестиционными, платформами. Развитие краудинвестинга приводит к снижению монополии фондовых бирж в предоставлении площадок для финансирования и торгов ценными бумагами и, что немаловажно, в выполнении информационной функции в установлении цен на финансовые активы.
В 2022 г. мировой рынок краудфандинга составлял около 17,95 млрд долл. По прогнозам, объем рынка будет расти на 16,1 % ежегодно и достигнет 59,36 млрд долл. к 2030 г.[1] Доминирующее положение на рынке занимает Северная Америка, которая, как ожидается, будет расти быстрее других регионов, что, вероятно, связано с очень быстрым ростом числа стартапов.
Использование традиционных источников привлечения капитала, таких как банковские кредиты или венчурный капитал, для большинства стартапов и компаний, находящихся на ранних стадиях своего развития, затруднено.
Стартапы привлекли значительные средства, чем увеличили свое присутствие на мировом рынке и объем инвестиций в исследования и разработки. Ожидается, что увеличение числа стартапов и быстрорастущих компаний в целом будет способствовать дальнейшему росту рынка краудфандинга как более привлекательного механизма финансирования, позволяющего привлекать средства от большого числа как частных, так и институциональных инвесторов.
Потенциальные инвесторы вкладывают капитал в те компании и проекты, которым доверяют. Это особенно актуально в периоды кризиса, когда традиционные источники финансирования практически недоступны: нехватка ликвидности влияет на всех участников, включая правительства, финансовые институты, компании. Типичным примером такой ситуации стала пандемия COVID-19. В период пандемии большинство традиционных инвесторов в неторгуемые компании, например венчурные капиталисты, снизили объемы инвестирования и сократили число компаний в своих портфелях минимум в два раза, а объем краудинвестинга как одной из форм краудфандинга при этом рос, собирая суммы инвестиций от большого числа инвесторов.
Изучение мотивов эмитентов, использующих механизм краудинвестинга, и причин выбора инвесторами акций компаний на краудфандинговых платформах как объекта инвестирования является важным и с научной, и с прикладной точки зрения. Риски инвестирования и способы их снижения также актуальны для изучения. Указанные проблемы находятся в поле зрения как регуляторов, так и участников рынка в разных странах. Предметом изучения становятся и особенности законодательного регулирования краудфандинга: анализируются подходы регуляторов к установлению правил и норм в отношении финансовых инструментов.
К мотивам инвесторов, вкладывающих капитал в акции компаний на краудфандинговых платформах, относят намерение поддерживать предпринимательство, инновации, социальные и инновационные проекты, участие в управлении компанией, приобретение контроля с возможностью предлагать своих представителей в советы директоров. Однако основными мотивирующими факторами являются рост будущей ценности и доходности инвестиций и компаний-эмитентов, разрабатывающих и продвигающих высокотехнологичные продукты. Инвестиции в высокие технологии могут рассматриваться как долгосрочные, направленные на повышение ценности фирмы.
Нельзя не отметить тот факт, что на данный момент практически отсутствуют исследования, где изучался бы подход к выбору объекта инвестирования в краудинвестинге, основанный на фундаментальной ценности компаний-эмитентов. Концепция ценностно ориентированного менеджмента базируется на том, что целью деятельности компании является максимизация ценности для ее собственников; ценность для акционеров создается тогда, когда отдача на вложенные средства превышает их альтернативную стоимость. Показатели инвестиционной привлекательности краудфандинговой кампании зависят от ожиданий инвесторов относительно будущих прибылей и ценности компании. Эмитенты на платформах не являются публичными компаниями, оценка их рыночной стоимости на основе сравнения с другими объектами и определение альтернативной стоимости затруднительны. Фундаментальная ценность компании-эмитента, таким образом, становится главным инструментом оценки эффективности инвестиций. В этой связи возникает вопрос о том, насколько понимание этой фундаментальной ценности соотносится с представлением инвесторов о рыночной оценке объекта инвестирования и каким образом характеристики компаний-эмитентов связаны с ожиданиями инвесторов и будущими выгодами от инвестирования.
Практика рынка и исследования говорят о том, что в долгосрочном периоде рыночная оценка стремится к фундаментальной ценности компаний. На данный момент рынок, формируемый инвестициями на краудфандинговых
Crowdfunding Market Size, Share Global Analysis Report, 2022–2030 // Polarismarketresearch.com: сайт. URL: https://www.polarismarketresearch.com/industry-analysis/crowdfunding-market (дата обращения: 15.06.2024).