Управление инвестициями. Н. Н. Воротилова
Читать онлайн книгу.
в рыночных условиях выходят на первый план.
При моделировании инвестиционный проект рассматривается во временной развертке. При этом анализируемый период (горизонт исследования) разбивается на несколько равных промежутков – интервалов планирования, для каждого из которых составляются бюджеты – сметы поступлений и платежей, отражающих результаты всех операций, имевших место в этом временном промежутке. Сальдо такого бюджета (разность между поступлениями и платежами) – это денежный поток инвестиционного проекта на рассматриваемом интервале планирования. Выразив все составляющие инвестиционного проекта в денежной оценке, мы получим ряд значений денежных потоков, которые описывают процесс реализации инвестиционного проекта.
Как в зарубежных, так и в отечественных методиках оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее часто используются пять основных методов (не считая их модификаций), которые условно объединяют в две группы: простые (статические) методы и динамические методы, или методы дисконтирования.
К первой группе относятся такие методы, как срок окупаемости инвестиций (PaybackPeriod– РР), бухгалтерская рентабельность инвестиций (ReturnonInvestment– ROI). Эти методы оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей, основанными на учетных оценках. При их использовании не берутся в расчет вся продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков, которые могут возникать в различные периоды времени. Но благодаря своей простоте и наглядности эти методы достаточно широко распространены, хотя и используются чаще всего для быстрой оценки проектов на предварительном этапе разработки.
Ко второй группе относятся следующие методы: чистый приведенный эффект (NetPresentValue– NPV), индекс рентабельности инвестиций (ProfitabilityIndex– PI), внутренняя норма прибыли (InternalRateofReturn– IRR), модифицированная внутренняя норма прибыли (ModifiedInternalRateofReturn– MIRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DiscountedPaybackPeriod– DPP). Методы, входящие во вторую группу, основаны на использовании концепции дисконтирования, оперируют понятием временных рядов (денежных потоков) и требуют применения более тщательных расчетов и более развернутой подготовки исходной информации. В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из таких основных элементов, как:
1) налоги;
2) выручка от реализации продукции;
3) производственные затраты;
4) инвестиционные затраты.
После завершения инвестиционного и начала операционного периода величина денежного потока становится положительной. Дополнительная выручка от реализации продукции может быть как положительной, так и отрицательной величиной. Отрицательной она может быть в случае, например, закрытия убыточного производства, когда затраты на его повышение значительно превышают выручку. Во втором случае обновление оборудования снижает затраты на его ремонт. Технически