Optionen für jedermann. Stefan Deutschmann
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Der maximale Verlust ist die gezahlte Prämie, der potentielle Gewinn ist unbegrenzt.
Denk daran, dass der Käufer eines Long-Calls will, dass der Preis der Option und die Aktie steigen. Wenn wir einen Call verkaufen, ist der Call „short“, also nehmen wir die andere Seite der Transaktion ein und möchten, dass der Wert des Calls sinkt. Der größte Vorteil der Short-Seite ist, dass wir nicht unbedingt den Aktienkurs benötigen, um bis zum Verfallstag rentabel zu sein. Der Aktienkurs kann sinken, gleichbleiben oder sogar etwas steigen, solange er bei Verfall nicht über unserem Strike liegt. Das klingt kompliziert, ist es aber eigentlich gar nicht. Dieser Ansatz ist dem einer Versicherungsagentur sehr ähnlich. Beim Verkauf eines Calls setzt du darauf, dass der Aktienkurs deinen Strike bis zum Verfall nicht erreicht. Versicherungsagenturen und Kasinos leben von der Tatsache, dass sie NICHT mehr ausbezahlen als sie einnehmen und ihre Versicherungsprämien und Spielchancen sind entsprechend vorbereitet, um sicherzustellen, dass dies auf lange Sicht geschieht.
2.6 Wiederholung: Put-Optionen verstehen
Im vorherigen Abschnitt hast du erfahren, dass Call-Optionen theoretisch 100 Long-Aktien für den Call-Inhaber und 100 Short-Aktien für den Call-Verkäufer entsprechen. Ein Put-Kontrakt ist genau das Gegenteil. Anstatt einen Call nach oben zu kaufen, kaufen die Anleger in der Regel Puts, um nach unten zu spekulieren, beziehungsweise viel eher, um Aktienpositionen abzusichern! Put-Optionen ähneln Call-Optionen in dem Sinne, dass sie das theoretische Äquivalent von 100 Aktien darstellen, aber Put-Optionen lassen den Eigentümer die Aktien zu einem festgelegten Preis für einen begrenzten Zeitraum verkaufen, anstatt sie zu kaufen. Man kann also Puts erwerben, um sich beispielsweise gegen fallende Kurse abzusichern, da man seine Anteile ggfs. teurer verkaufen könnte, als für den aktuellen Kurs.
Wenn du einen Put besitzt und der Kurs einer Aktie unter den von dir gewählten Ausübungspreis fällt, hast du das Recht, Aktien zu einem höheren Preis als dem aktuellen Aktienkurs zu verkaufen. Viele Anleger betrachten Put-Kontrakte als eine Form des „Preisschutzes“ oder der Versicherung gegen bereits gehaltene Aktien, da sie es ihnen ermöglichen, einen Verkaufspreis für ihre 100 oder mehr Aktien zu sichern. Dies ist jedoch nicht kostenlos, da der Kauf dieser Versicherung natürlich etwas kostet. Put-Optionen sind für viele Menschen nichts Anderes als Versicherungsverträge - genauso, wie du eine Versicherung für dein Auto erwirbst. Hierfür zahlst du eine Prämie, bleibst jedoch in der Hoffnung, diesen Vertrag nie nutzen zu müssen.
Wenn der Aktienkurs steigt, sinkt der Wert der Put-Option. Wenn der Aktienkurs bei Verfall über der Put-Option liegt, ist der Put-Kontrakt wertlos, da Anleger Aktien im Vergleich zum Put-Strike zu einem höheren Preis am Markt verkaufen könnten. Warum sollte jemand Aktien zu einem niedrigeren Preis verkaufen als das, was der Markt anbietet? Aus demselben Grund würden Anleger keine Aktien mit ihrem Call kaufen, wenn der Call zu einem höheren Ausübungspreis als die Aktie erfolgte. Genau wie bei Call-Optionen gibt es andere Faktoren, die den Preis einer Put-Option beeinflussen, aber aus direkter Sicht funktioniert ein Put-Vertrag wie der eines Calls.
Genau wie Aktien- und Call-Optionen kann ich eine Put-Option kaufen oder verkaufen. Wenn ich eine Put-Option erwerbe, habe ich das Recht, 100 Aktien zu dem von mir gewählten Basispreis zu verkaufen. Der Put hat einen realen Wert, wenn der Aktienkurs bei Verfall unter dem Ausübungspreis liegt, da er mir die Möglichkeit gibt, Aktien zu einem höheren Preis als dem Aktienkurs zu verkaufen. Genau wie bei Long-Call-Optionen muss mein Long-Put einen höheren Wert haben, als ich im Voraus bezahlt habe, um bei Ablauf rentabel zu sein. Dies bedeutet, dass wir eine gerichtete Abwärtsbewegung benötigen, um bei Verfall mit Long-Put-Optionen rentabel zu sein, unabhängig davon, wo sich der Strike beim Kauf befindet.
Wenn eine Aktie bei 50 USD liegt und ich einen Long-Put mit Strike 50 USD für 1 USD kaufe, muss der Aktienkurs bei Ablauf weniger als 49 USD betragen, um einen Gewinn zu erzielen. Wenn der Aktienkurs bei Verfall bei 48 USD liegt, hätte meine Option einen Wert von 2 USD und ich würde einen Gewinn von 1 USD oder 100% auf den Kontrakt erzielen, da ich ihn für 1 USD gekauft und für 2 USD verkauft habe. Wenn die Aktie bei Verfall jedoch bei 50 USD liegt, würde ich eine Prämie von 1 USD einbüßen, da die Option keinen „echten“ Wert hat und die Anleger nun Aktien am Markt zum gleichen Preis wie mein Strike verkaufen können. Wir zahlen für das Recht, den Vertrag zu besitzen, einen außerplanmäßigen Wert, und wir müssen diesen Wert bei Fälligkeit mit dem tatsächlichen Wert ausgleichen. Genau wie beim Aktienhandel, wenn es um Long-Calls geht, brauche ich eine Aktienbewegung, um nach Ablauf erfolgreich zu sein, und dies muss geschehen, bevor mein Vertrag ausläuft.
Mit dem Verkauf eines Puts nehmen wir die Gegenseite zu dem oben beschriebenen Beispiel ein. Beim Verkauf eines Put bist du verpflichtet, 100 Aktien zu dem von dir gewählten Ausübungspreis zu kaufen, falls die Aktie bei Verfall unter diesen fällt. Wenn die Aktie unverändert bleibt, steigt oder sogar fällt (aber nicht über den Strike hinaus) ist die Option bei Verfall wertlos und du behältst die volle Prämie.
Wenn die Aktie bei 50 USD liegt und ich den Strike 30 USD Put für 1 USD verkaufe und sich die Aktie nicht bewegt, ist der Put bei Ablauf wertlos und ich behalte die Prämie von 1 USD. Der Verlust des Optionsinhabers ist mein Gewinn, sofern ich die Seite des Verkäufers stelle. Wenn die Aktie bei Verfall bei 28 USD liegt, würde ich in diesem Beispiel 1 USD verlieren, obwohl meine Option 2 USD wert ist. Dies liegt daran, dass ich bereits 1 USD für den Verkauf des Vertrags eingenommen habe, was ich zu meinem Vorteil nutzen kann, um meine Verluste zu verringern. Dies ist einer der schönen Effekte beim Verkauf von Prämien - die Möglichkeit, die erhaltenen Gelder zur Pufferung unserer potenziellen Verluste zu verwenden. Denke daran, dass wir beim Verkauf von Optionen in Wirklichkeit gegen die Kursbewegung der Aktien wetten, statt darauf zu wetten. Daher haben wir deutlich mehr Gewinnmöglichkeiten, denn wir müssen mit unserer Annahme nicht unbedingt richtig liegen. Die Aktie hat mehr Bewegungsspielraum (auch „wiggle-room“ genannt).
Durch den Verkauf eines Puts können wir erneut die Versicherungsagentur oder das Kasino sein, indem wir darauf wetten, dass der Aktienkurs bei Verfall NICHT auf oder unter unserem Ausübungspreis liegt. Wenn wir richtig liegen, ist die Prämie, die wir am Anfang erhalten haben, unser Gewinn.
2.7 Option Moneyness (ITM, OTM, ATM)
Zu Beginn wiederholen wir noch einmal den Begriff des Basispreises oder „Strike“. Ein Basispreis ist der Preis, zu dem wir mit einer Option long oder short Engagements aufbauen würden. Im Gegensatz zu Aktien, bei denen wir gezwungen sind, den aktuellen Preis zu handeln, können wir verschiedene Optionen auswählen, die über oder unter dem Aktienkurs liegen und unterschiedliche Prämienwerte und Gewinnwahrscheinlichkeiten haben. Bei der Auswahl von Strikes gibt es einige entscheidende Konzepte, die jeder Trader kennen muss: Die Wahrscheinlichkeit, dass die Option wertlos verfällt, und ob die Option im Geld (ITM), am Geld (ATM) oder aus dem Geld (OTM) liegt.
In-the-money (ITM), Out-of-the-money (OTM) und At-the-money (ATM) sind Begriffe, die den Ausübungspreis des Optionskontrakts im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs beschreiben. ITM- und OTM-Optionen haben unterschiedliche Auswirkungen, je nachdem, ob ich eine long oder short Option besitze. ITM-Optionen haben bei Verfall einen echten (intrinsischen) Wert, und OTM-Optionen haben nur extrinsischen Wert. Bei den ATM-Optionen handelt es sich um die Strikes, die dem aktuellen Aktienkurs am nächsten kommen. Denke daran, dass ITM nicht profitabel ist, es bedeutet nur, dass die Option einen inneren Wert hat. OTM-Optionen können vor dem Verfallsdatum rentabel sein, auch wenn sie nie ITM gehen! Du solltest dich also von den Begrifflichkeiten nicht verwirren lassen.
Abbildung 12: „Moneyness" #1
Bei einer Put-Option (long oder short) ist ITM die Option, wenn der Aktienkurs UNTER dem Ausübungspreis des Puts liegt (oder der Ausübungspreis über dem Aktienkurs liegt, je nachdem, welche Denkweise für dich am einfachsten ist). Wenn ich einen Long-Put zum Ausübungspreis von 60 USD habe und