Бизнес на рынке долгов. Иван Рыков
Читать онлайн книгу.
банкротства ограничена законодательно и не может безосновательно продлеваться неограниченное количество раз, поэтому арбитражный управляющий при продаже дебиторской задолженности обязан действовать оперативно и не имеет возможности длительное время искать покупателя. В результате активы, в том числе и долги, продаются по так называемой «ликвидационной стоимости», то есть по минимальной цене при вынужденной продаже в ограниченный срок.
Обычный кредитор, наоборот, не обязан продавать долг и не имеет ограничений по времени, поэтому имеет возможность продать долг не по ликвидационной, а по рыночной стоимости. Тем не менее, по мере роста количества участников и интереса к долгам как активу, долги в процедурах банкротства в последнее время продаются по ценам, близким к рыночным. Все чаще и чаще в торгах участвуют более 10 участников, которые в ходе аукциона поднимают цену до рыночного уровня.
Свою специфику имеет и публичное предложение в процедурах банкротства. Первые и вторые торги проводятся в форме аукциона на повышение. Более 90% таких торгов признаются несостоявшимися, что свидетельствует о систематически ошибочном определении начальной цены. Большинство сделок заключается на этапе публичного предложения, но и оно не совершенно.
Утверждая положение о продаже имущества, кредиторы сразу определяют цену отсечения – уровень, ниже которого нельзя опуститься в ходе торгов. Тем не менее, эта цифра имеет психологический эффект, и участники часто покупают долговые активы по цене, близкой к цене отсечения.
Вторая проблема публичного предложения в том, что покупка долгов на торгах имеет много рисков в связи с несовершенной системой раскрытия информации об активе. Если на «внебанкротном» рынке долгов покупатель может задать продавцу интересующие вопросы или запросить недостающие документы, то участник торгов лишен такой возможности. Он может лишь направить заявку на ознакомление с теми документами, которые заранее подготовил организатор.
Похожая ситуация с договором уступки права требования, который подписывает продавец с участником, выигравшим торги. Его текст никак не регламентируется законодательно, и невозможно как-либо повлиять на его содержание. Подавая заявку на участие в торгах, участник соглашается с договором. Совокупность этих условий приводит к тому, что торги долговыми активами в процедурах банкротства, несмотря на наличие множествазаконодательныхправил,продолжаютоставаться«распродажей».
В последние годы мы видим определенные изменения и тренды на рынке долгов.
Во-первых, экономически нестабильные времена выступают драйвером развития рынка долгов. Мы помним мораторий на взыскание, санкции – все эти события привели к тому, что компании стали рассматривать дебиторскую задолженность не только как строчку в балансе, но и как актив, который можно продать.
Во-вторых, сразу несколько профессиональных участников, следуя за трендом, активизировали работу на рынке долгов, включая маркетплейс