Шпаргалка по рынку ценных бумаг. Андрей Викторович Приходько
Читать онлайн книгу.
цену акций, которую он готов заплатить за ценные бумаги. В мировой практике используется достаточно много методов определения цены акций, наиболее распространенные из которых:
– способ оценки по ожидаемой доходности;
– способ оценки на основе постоянного роста дивидендов;
– модифицированная модель оценки акций. Наиболее распространенным является метод оценки по ожидаемой доходности. В основе этого метода лежит оценка будущего дохода, который получит инвестор от владения акцией. Доход состоит из двух компонентов: дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Оценка этих составляющих производится инвестором исходя из анализа динамики выплаты дивидендов в предыдущие годы, динамики изменения курсовой стоимости и прогнозных ожиданий развития фирмы.
Ожидаемый доход инвестор должен сопоставить с требуемой доходностью, т. е. той доходностью, которую он хочет получить на вложенный капитал. Требуемая доходность формируется на основе доходности по безрисковым вложениям с учетом премии за риск инвестирования в акционерную компанию или на основе доходности, которую дают компании с аналогичным уровнем риска.
Для того чтобы определить степень риска и размер премиальных, инвестор должен оценить инвестиционные качества приобретаемых акций. Обычно инвесторы прибегают к услугам информационных агентств, которые публикуют рейтинг ценных бумаг.
Наиболее известное американское агентство «S P» классифицирует обыкновенные акции компаний по следующим уровням в зависимости от надежности и эффективности их деятельности:
– высший;
– высокий;
– хороший;
– средний;
– ниже среднего;
– низкий;
– очень низкий.
Акции каждой группы имеют свой уровень доходности. Чем ниже по рейтингу располагается акция, тем выше по ней доходность. В ряде случаев инвесторы прибегают к оценке акций, применяя модель постоянного роста дивидендов. При использовании этой модели делается ряд допущений, в частности:
– дивидендные выплаты ежегодно увеличиваются с одинаковым темпом прироста;
– темп роста дивидендов отражает темп роста компании и ее активов;
– требуемая доходность всегда выше, чем темп роста дивидендных выплат.
В данной модели цена акций определяется по формуле: [dX (1+ g/100) X 100] / (K-g),
где d– дивиденд, выплаченный компанией в этом году;
К – требуемый уровень доходности, %;
g– годовой темп прироста дивидендных выплат, %.
Недостаток данной модели заключается в том, что темп роста дивидендных выплат не всегда отражает темп роста компании и динамику изменения рыночных цен.
Для того чтобы устранить этот недостаток, разработана модифицированная модель оценки акций на основе дивидендных выплат, которая учитывает, что часть прибыли подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности.
Реинвестированная