Geld und Leben. Ewald Nowotny
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– weitgehend ignorierten. Dies führte dazu, dass die Marktsignale unterschiedlicher Risikozuschläge für Kreditzinsen weitgehend ausgeschaltet wurden, was wieder zu übermäßiger Kreditvergabe und Kreditaufnahme in Bezug auf Staaten wie Griechenland oder Spanien führte.
Kapitalmärkte, die überwiegend von kurzfristigen Erwartungen getrieben werden, können aber nicht nur zu optimistisch, sondern auch zu pessimistisch sein. Dies war der Fall, als in den Jahren nach 2010 die „Märkte“ auf einen Zerfall der Euro-Zone spekulierten und dieses angenommene „redenomination risk“ zu gewaltigen Risikoaufschlägen (und auch zu Kapitalflucht) führte. Erst die berühmte „whatever-it-takes“22 Rede von Mario Draghi am 26. Juli 2012 und die anschließende Schaffung des OMT-Programmes mit der Möglichkeit zum Ankauf von Staatspapieren beendeten die Marktspekulationen gegen den Euro (siehe Kapitel 15).
All dies illustriert, wie wichtig und zentral für die Wirtschaftspolitik und generell für die Geld- und Währungspolitik die Rolle von Incentive- und Disincentive-Strukturen und der entsprechenden Erwartungen ist. Mikroökonomisch fundierte Anreizkonzepte („Strukturreformen“) sind zweifellos von Bedeutung. Gleichzeitig ist aber auch festzuhalten, dass diese wirtschaftlichen Grundüberlegungen wichtige, aber nicht die einzigen Konzepte sind, die für die Fragen einer umfassenden Wirtschafts- und Gesellschaftspolitik zu berücksichtigen sind. Dies habe ich in vielen Formen erlebt, in der Welt der Geld- und Kreditwirtschaft und in der Welt der Politik, auf die ich im Folgenden detaillierter eingehe.
18John Maynard Keynes: Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes. Duncker und Humblot, München 1936 (Erstausgabe). S. 323-324.
19Ewald Nowotny, Martin Zagler: Der öffentliche Sektor: Einführung in die Finanzwissenschaft. 5. Aufl., Springer, Berlin 2009. S. 70.
20Wie später geschildert, war ich im Falle der österreichischen, im Besitz der Bayerischen Landesbank stehenden, „Hypo-Alpe-Adria-Bank“ selbst Empfänger und auch Übermittler solcher dringender Empfehlungen, die m. E. zu diesem Zeitpunkt auch voll berechtigt waren und in die – zeitweise – Verstaatlichung der Bank mündeten.
21Europäische Gemeinschaft durch Kohle und Stahl, gegründet 1951.
22Einsehbar auf der Webseite der EZB: „Verbatim of the remarks made by Mario Draghi“, EZB 2012.
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