Финансовый менеджмент. Тамара Мельникова
Читать онлайн книгу.
иной вариант использования имеющихся у нее ресурсов.
Концепция играет важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования, и при принятии решений текущего характера (например, управления дебиторской задолженностью).
Концепция временной ценности денег заключается в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидающаяся к получению через какое-то время, неравноценны, (рис 1.1).
Подобная неравноценность определяется тремя основными причинами: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы, и оборачиваемостью, т.е. способностью денег приносить доход.
По сравнению с денежной суммой, которая, возможно, будет получена в будущем, та же самая сумма, имеющаяся в наличии в данный момент времени, может быть немедленно пущена в оборот и поэтому принесет дополнительный доход.
Рис 1.1. Логика концепции временной стоимости денег
Согласно концепции временной ценности денег, сегодняшние поступления ценнее будущих. Отсюда вытекает необходимость учета фактора времени при принятии финансовых решений, в особенности долгосрочных.
Для соотнесения будущей и сегодняшней стоимости денег используются формулы наращения (начисления процентов) и дисконтирования.
Дисконтирование – приведение будущей стоимости (FV) к нынешнему периоду времени, установление сегодняшнего эквивалента суммы, выплачиваемой в будущем.
С учетом этой концепции разработаны различные модели дисконтирования денежных потоков (DCF), которые широко используются в практике финансового менеджмента.
При рассмотрении дисконтирования необходимо учесть четыре этапа.
Расчет прогнозируемых денежных потоков. Оценка степени риска.
Включение риска в анализ.
Определение приведенной стоимости денег.
Формула математического дисконтирования для сложных процентов имеет вид:
где РV – средства, имеющиеся или инвестированные на текущую дату или текущая стоимость финансовых средств, получаемых в будущем;
FV – финансовые средства к получению в будущем или будущая величина сегодняшних денежных средств;
r – ставка дисконтирования;
n – количество лет.
Для того, чтобы определить сегодняшний эквивалент некой суммы денег, например 20 тыс. руб., которые могут понадобиться в будущем, например, через 2 года, необходимо продисконтировать эту сумму, используя ставку дисконтирования (в общем случае равную учетной ставке процента ЦБ). Если учетная ставка процента равна, например, 18 % годовых, то настоящая (текущая) стоимость будущих 20 тыс. руб. составит: 20 / (1+0,18)2 = 14,3 тыс. руб. это означает, что, имея сегодня 14,3 тыс. руб., можно положить их в банк под эту ставку, и через 2 года у вас будет 20 тыс. руб.
Концепция