Die große Geldentwertung. Adam Baratta
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in der größten Schuldenblase in der Geschichte der Menschheit haben wir uns eingeredet, dass alles bestens läuft. Unsere bewusste Ignoranz ist die Garantie dafür, dass es noch viel schlimmer werden wird. Im Verlauf der letzten 50 Jahre betrug das Haushaltsdefizit der Vereinigten Staaten im Durchschnitt 2,9 Prozent vom BIP. Das Haushaltamt des Kongresses prognostiziert, dass höhere Haushaltsdefizite in den nächsten 30 Jahren diesen Wert auf 6,5 Prozent des BIP treiben werden. Vergessen Sie nicht, dass das Haushaltsamt des Kongresses bei seinen Prognosen keine Rezessionen einkalkuliert, was bedeutet, dass wir praktisch mit Sicherheit davon ausgehen können, dass diese Berechnungen die Wirklichkeit letztendlich zu gering einschätzen. Das Haushaltsamt passt diese Zahlen jährlich an und seine Prognosen werden immer schlechter. Die Prognose von heute wird garantiert morgen noch schlimmer.
Wir dürfen nicht vergessen, dass diese Schuldenepidemie genau zu einem Zeitpunkt eintritt, in dem der Aktienmarkt auf dem Weg zu seiner besten Performance seit Jahrzehnten ist. Im Jahr 2019 stieg der Dow Jones um 27 Prozent. Diese Wertexplosion geschah, während die Unternehmensgewinne gleichzeitig stagnierten. Mit anderen Worten haben wir eine massive Ausweitung in den Bewertungen von Aktienunternehmen erlebt, ohne dass dies auf tatsächlichem Wachstum beruhte. Diejenigen, die behaupten, dass wir Allzeithochs haben, weil die Wirtschaft boomt, ignorieren die Tatsache, dass diese Gewinne ausschließlich der lockeren Geldpolitik der Notenbank zu verdanken sind, die das Kreditvolumen und ihre Bilanz immer mehr ausweitete. Das ist ein Schneeballsystem. Es ist die Definition einer Blase.
Leider ist die Krankheit zu weit fortgeschritten, um noch geheilt werden zu können. Wir werden nicht aus unseren Problemen herauswachsen. Wir werden diese Schulden nicht zurückzahlen, zumindest nicht mit Dollars, die irgendeinen Wert haben. Die Vereinigten Staaten hatten seit mehr als 20 Jahren keinen Haushaltsüberschuss mehr. Während der letzten zwei Jahrzehnte mit Haushaltsdefiziten haben sich unsere nationalen Schulden mehr als versechsfacht, von 3,5 Billionen Dollar im Jahr 2000 auf über 23 Billionen Dollar heute. Im selben Zeitraum hat sich unser BIP nur verdoppelt. Unsere Schulden nehmen drei Mal schneller zu als unser Wachstum und keiner scheint daran interessiert zu sein, die Entwicklung dieses Ungleichgewichts zu verlangsamen. Selbst ein Fünfjähriger kann erkennen, dass diese Rechnung nicht aufgeht.
Die Vorstellung, dass dies »die beste Wirtschaft aller Zeit« ist, macht das Ganze für viele Menschen so verwirrend. Im Vergleich zu allen anderen Ländern auf der Welt? Vielleicht. Im Vergleich dazu, wo wir vor fünf Jahren standen? Kann sein. Wenn man aber sagt, dass dies die beste Wirtschaft aller Zeiten ist, bedeutet das buchstäblich, dass das gesamte Wirtschaftssystem kaputt ist. Immer mehr Menschen erkennen diese Realität allmählich. Wie konnten sich die Dinge so verzerren? Welches tieferliegende systembedingte Problem hat diese lächerliche Schuldenexplosion ermöglicht? Wer ist dafür verantwortlich?
Es gibt nur eine Institution, die dafür verantwortlich ist: die US-Notenbank. Seit ihrer Einrichtung hat die Fed den Preis des Geldes beeinflusst. Das ist die Aufgabe der Fed. Die letzten 40 Jahre lang hat sie ihn jedoch praktisch nur in eine Richtung beeinflusst – nach unten. Infolgedessen haben Investoren eine wertvolle Lektion gelernt: Don't fight the Fed – kämpfe nicht gegen die Notenbank. Die Anleger scheren sich nicht mehr um die Grundlagen des Kapitalismus und die ihm zugrunde liegenden Strukturen. Warum sollte man sich die Mühe machen, eine Unternehmensbilanz zu erstellen, wenn der gesamte Markt sich mithilfe der Liquidität nach oben bewegt, die die Fed in den Markt pumpt?
Vierzig Jahre lang hat die Notenbank die Zinssätze immer weiter nach unten getrieben, von ihren Höchstständen von fast 20 Prozent im Jahr 1980 bis heute, wo sie den tiefsten Stand in der menschlichen Geschichte erreicht haben. Die Zinssätze sind heute auf dem Boden und in einem Großteil der Welt sogar negativ. Diese eine kontinuierliche Vorgehensweise der Federal Reserve hat die ungleiche Welt geschaffen, in der wir leben, die massive Vermögensblase, in der wir uns derzeit befinden, und die populistischen Bewegungen, die auf dem gesamten Globus aufgetaucht sind. Um zu verstehen, warum das passiert ist, ist es wichtig zu verstehen, wie der Preis des Geldes einen direkten Einfluss darauf hat, wohin Kapital fließt. Noch wichtiger ist zu verstehen, dass sich diese Entwicklung mit Volldampf vollzieht.
28 Handelstage später (mehr oder weniger)
1 Die offiziellen US-Schulden stiegen laut usdebtclock.org innerhalb von nur acht Wochen von 23 Billionen Dollar auf über 25 Billionen Dollar.
2 Laut dem Magazin Forbes wird das Haushaltsdefizit der Vereinigten Staaten im Jahr 2020 vier Billionen Dollar übersteigen.
3 Das jährliche Haushaltsdefizit und seine prognostizierte Gesamtsumme von über vier Billionen Dollar stellen eine interessante und wachsende Herausforderung dar. Die Steuereinnahmen betrugen im Jahr 2019 3,2 Billionen Dollar. Warum müssen wir überhaupt Steuern bezahlen, wenn wir einfach Geld drucken können, indem wir uns stärker verschulden? Ist nicht eines der Hauptprinzipien beim Zahlen von Steuern, dass die Regierung weiterhin verantwortlich handelt und eine solide Geldpolitik betreibt? An welchem Punkt rebellieren die Menschen gegen diese unbezahlbaren Schulden?
4 Wie sollen wir das bezahlen? Das war die Hauptfrage, die man Bernie Sanders stellte, als er vorschlug, Studiendarlehen zu löschen. Heute stellt im Kongress niemand die Frage: »Wie sollen wir das bezahlen?« Wenn die Regierung einfach vier Billionen Dollar aus dem Nichts erschaffen kann, um eine kollabierende Wirtschaft zu stützen, warum muss man dann um eine Gesamtsumme von 1,6 Billionen Dollar an Studiendarlehen streiten? Wenn das übergeordnete Ziel darin besteht, die Wirtschaft zu »stimulieren« (siehe Text der Rettungsaktionen für die Programme 1, 2, 3 und das geplante »Infrastrukturgesetz«, das mehr als zwei Billionen Dollar umfasst), warum können dann die Studiendarlehen nicht auch ein Gesetzesvorschlag von den Rechten sein? Was könnte stimulierender wirken als zu veranlassen, dass die größte Konsumentengeneration der Geschichte das neu gewonnene Kapital für Konsum ausgibt, statt damit Schulden abzuzahlen? Die Frage, die nicht mehr relevant ist, lautet: »Wie sollen wir das bezahlen?«
5 Vergessen Sie nicht: Was in normalen Zeiten »verrückt« erscheint, wird in einer Krise »notwendig«.
6 Das US-Haushaltsdefizit wird laut fxstreet.com im Jahr 2020 19 Prozent des BIP erreichen. Es handelt sich um weltweite Anstrengungen – im Lauf von acht Wochen wurden rund um den Globus Konjunkturpakete aufgelegt, die sich auf mehr als 20 Prozent des weltweiten BIP summieren.
4 Hustle & Flow
Stellen wir uns einen Moment lang vor, Geld hätte einen eigenen Verstand. Stellen wir uns außerdem vor, Geld hätte sein eigenes Ziel, nämlich den besten Platz zu finden, an den es hinfließt, um sein Wachstum zu maximieren. Wenn die Zinssätze steigen, fließt das Geld aus Finanzwerten in Investments mit einer festen Rendite und in physische Sachwerte. Steigende Zinssätze deuten auf Wachstum hin und regen das Geld dazu an, Verschuldung zu verringern und Schulden abzuzahlen, bevor die Kosten zu hoch werden. Wenn Zinssätze gesenkt werden, geschieht das Gegenteil, und statt in Investitionen zu fließen, fließt das Geld in Kreditaufnahmen, weil das Geld von den niedrigeren Zinssätzen profitiert. Diese Gezeiten erfolgen in einem gesunden Umfeld organisch. In einer gesunden Wirtschaft ist dieses Steigen und Fallen von Zinssätzen organisch und wird Konjunkturzyklus genannt.
In schwierigen wirtschaftlichen Zeiten senken die Zentralbanken durch Interventionen den Preis des Geldes, um Anreize zu bieten. Zu niedrigeren Zinssätzen kann mehr Geld geliehen werden und Schulden können mit geringeren Kosten refinanziert werden. In der Vergangenheit haben diese Interventionen der Zentralbanken dazu gedient, genug Liquidität zu schaffen, um das System zu schmieren und ein höheres Niveau zu erzielen. Das funktioniert nur, wenn es eine Nachfrage nach höherer Kreditaufnahme gibt. In Zeiten großer Unsicherheit wird selbst kostenloses Geld gemieden.
In der Vergangenheit hat die Notenbank angesichts eines Abschwungs die Zinssätze immer sofort um 500 Basispunkte gesenkt. Der finanzielle Kollaps im Jahr 2008 war so extrem, dass diese Standardmaßnahme, nämlich die Senkung der Zinssätze um fünf Prozent, nicht ausreichte.