Стратегия корпоративного финансирования. Владимир Анатольевич Черненко
Читать онлайн книгу.
соотношения между ними;
– оценки величины задолженности, которую может иметь предприятие для финансирования своего проекта, т. е. его финансовой устойчивости в текущем и будущем периодах;
– выбора наиболее дешевых источников финансирования (откуда, на каких условиях и каким образом мобилизовать наиболее дешевые финансовые ресурсы);
– выбора конкретной формы получения отдачи (прибыли) от проекта и дальнейшее ее использование (потребление и реинвестирование).
Инвестиционные решения принимают под воздействием двух факторов:
– способности проекта генерировать прибыль (доход);
– риска, связанного с его реализацией.
Обычно считают, что доходность и риск сопутствуют любым инвестиционным решениям. Зависимость между этими параметрами прямо пропорциональная. Чем больше требуемая доходность проекта, тем выше связанный с ним инвестиционный риск. Под влиянием оценки риска формируют требования к уровню прибыльности проекта. Затем требуемый (нормативный) уровень доходности сравнивают с фактически ожидаемой его величиной. Если последний параметр окажется выше, то проект принимают. При обратном соотношении его отвергают, т. к. не принесет инвестору желаемой отдачи (эффекта в форме прибыли). Параметр, позволяющий сделать непосредственное сравнение требуемой и нормативной доходности, называют критерием оценки эффективности инвестиционного решения. Подобным критерием является эффективность инвестиций (Эи), определяемая по формуле:
Финансовое решение влияет на эффективность инвестиционного решения, т. к. стоимость (цена) привлекаемого заемного капитала воздействует на доходность инвестиций через ставку ссудного процента. Чем выше эта ставка, тем ниже эффективность инвестиций. Принятие финансового решения о привлечении заемных средств (в форме банковского кредита или облигационного займа) выражает один из косвенных факторов, воздействующих на общую оценку результативности инвестиционного проекта.
К основным факторам, влияющим на принятие инвестиционных и финансовых решений, можно отнести:
1. Фактор времени – чем больше отдален момент получения прибыли (дохода) по активу, тем менее значимым выглядит финансовый результат. Основная причина – потеря его инвестиционных возможностей.
2. Фактор неопределенности и риска – чем более рискованно получение дохода по реальному или финансовому активу, тем менее он привлекателен для инвестора.
3. Налоговое окружение, которое непосредственно влияет на величину чистых денежных поступлений от проекта или финансового актива.
4. Степень ответственности по долговым обязательствам и др.
Их учет в практике инвестирования имеет принципиальное значение для всех участников инвестиционного процесса (инвесторов, кредиторов, эмитентов ценных бумаг).
Контрольные вопросы и задания.
1. Назовите финансовые решения, относимые к краткосрочным.
2. Приведите