Динамическое хеджирование: Управление риском простых и экзотических опционов. Нассим Николас Талеб
Читать онлайн книгу.
и Пиндик (Dixit and Pyndick, 1994) исследовали применение теории опционов в сфере управления корпоративными финансами.
23
Длинный пут эквивалентен позиции «длинный колл / короткий форвард», поэтому P = C – F.
24
Форвардная дельта отражает чувствительность премии опциона к цене форвардного контракта на тот же базовый актив с тем же сроком исполнения, что и опцион. Спотовая, или денежная, дельта – чувствительность премии опциона к текущей цене базового актива на рынке спот.
25
Большинство трейдеров мыслят категориями форвардов, а кванты – спот-рынка, поскольку в формуле Блэка–Шоулза (Black-Sholes, 1973) цена опциона представлена как функция спот-цены актива. Подход Мертона (Merton, 1973) более совместим с методами трейдеров. Такое искажение может приводить к неправильному хеджированию при существовании валютных коридоров.
26
Американские опционы усложняют решение уравнения Блэка–Шоулза–Мертона в частных производных с учетом, помимо прочих условий, правил досрочного исполнения Q(t) и оптимального пути исполнения, где производная ценная бумага представляет собой φ(S – K). Такое зависящее от времени граничное условие порождает бесконечные обсуждения. Что еще хуже, как будет показано далее, могут существовать две границы.
27
Более сложный анализ требует использования стохастических процентных ставок и учета возможности изменения структуры дифференциала процентных ставок. Вопросы ценообразования валютных опционов со стохастическими процентными ставками рассматриваются в Amin and Jarrow (1991).
28
Как ни парадоксально, существует масса научных работ, в которых авторы пытаются точно оценивать американские опционы, несмотря на неточность параметров, влияющих на их стоимость.
29
Европейские опционы и в настоящее время являются стандартом для валютного рынка, т. к. их проще оценивать и легче управлять рисками. Например, на Чикагской товарной бирже (CME) опционы на все валютные пары являются европейскими.
30
19 октября 1987 г. («черный понедельник») индекс Doe Jones Industrial Average упал на 508 пунктов (22,61 %), что стало крупнейшим однодневным падением в процентах за всю его историю.
31
Имеется в виду книга опционов (option book) маркетмейкера, которая представляет собой текущий опционный портфель по большому количеству позиций в разных страйках и датах экспирации.
32
Волатильность ряда случайных величин (таких, как цены) не является постоянной, а изменяется во времени. Волатильность волатильности отражает эти изменения.
33
В России такие опционы в настоящее время представлены на срочном рынке Московской биржи.
34
В 2014 г. после серии поглощений LIFFE стала частью Intercontinental Exchange (ICE) и сейчас переименована в ICE Futures Europe.
35
В настоящее время на всех фьючерсных биржах реализованы электронные торги.